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·                        中国给金砖四国经济出难题　本月出现了经济脱钩的新迹象，但这并非新兴市场越来越独立于工业化国家这一通常意义上的脱钩。这次脱钩发生在世界上最大的两个新兴市场之间。

　　中国股票自今年6月1日以来是世界各大股市中表现最好的，俄罗斯股票则是表现最差的。中国上证指数上升了9％，而俄罗斯RTS指数下跌了19％。实际上，中国昨天的收盘点位是一年来的最高点，而本月俄罗斯进入了熊市——其股票与近期的最高峰相比跌幅超过20％。

　　上述差异使人怀疑将这4个最大的新兴市场——即被称为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度和中国——放入同一个投资类别是否妥当。

　　中国似乎是金砖四国中出人意料的国家。巴西Bovespa指数和印度Sensex指数尽管不像峨罗斯RTS指数的表现那样糟糕，但它们在过去3周也都下跌了5.5％。

　　中国股市的上涨甚至轻易超过了标准普尔500指数。自6月1日以来，标准普尔500指数下跌了2.5％。因此中国被认定为天堂?在人们对全球风险日益反感的情况下，中国在向上走，与大多数其他新兴市场形成了鲜明对照。由于信心不足以及对经济前景深感担忧，其他新兴市场都在衰退。

　　香港汇丰银行新兴市场研究部门负责人非利普·普尔说：“尽管中国市场有明显的吸引力，但我并不认为中国是投资天堂。它的经济结构与其他新兴市场并无差别。”

　　它并不拥有开放的工业化国家具有的所有特征。投资者继续购买中国股票是因为大规模的一揽子经济刺激计划和急剧增加的银行贷款带来了增长势头。”

　　中国的突出表现或许反映了如下事实，即在上海和深圳证券交易所购买股票的往往局限于国内投资者，与外国投资者的冲动无关。香港恒生指数——它包含海外基金可以购买的中国大陆企业的股票——自本月初以来下跌了1.5％。

　　美国银行-美林公司首席全球股票策略师迈克尔·哈特尼特补充说：“金砖四国内部发生了许多脱钩情况。”

　　如果你回头看2008年第一季度，你会发现俄罗斯和巴西股市在上涨，而中国和印度股市在下跌。

　　“这主要是因为油价。当油价在2008年上半年快速上涨时，金砖四国中两个石油出口国的股市上涨了，而两个石油进口国的股市下跌了，石油是驱动市场的主要因素。”

　　俄罗斯RTS指数在1月1日至6月2日之间急涨了 87％，是当时世界各大股市中表现最好的。它此后的下跌并没有与油价保持一致。油价同期上涨6％，如今仍在每桶70美元以上。

　　俄罗斯仍然令人担心。预计其经济今年将萎缩7％，许多公司面临倒闭。

　　加拿大皇家银行资本市场公司资深新兴市场策略师奈杰尔·伦德尔说：“金砖四国（Brics)之所以成为比克三国（Bics，除去俄罗斯)是有一定道理的，因为俄罗斯将所有鸡蛋都放在一个蓝子里，其市场几乎完全由石油和天然气股票组成。”

　　但是，他说，如果你将俄罗斯排除在外，为何不将巴西也排除在外?它在地理位置和经济结构上完全不同于印度和中国。其经济预计今年也将萎缩，但大多数专家认为，巴西经济只会萎缩1％。

　　高盛公司首席经济学家吉姆·奥尼尔于2001年提出“金砖四国”一词，他坚持认为其设想没有过期。他说，甚至俄罗斯也值得留在这个首字母缩略词内，要想成为一名Bric(金砖)，我的定义是，这个新兴市场必须已经或者有潜力在今后10年内成为占全球GDP至少5%的国家……惟一可以想到的其他侯选国也许是墨西哥。”但他目前并不打算将金砖四国扩大。